【上海凯宝:股权激励授予完成】_理财知识

上海凯宝:股权激励授予完成

来源：爱钱进时间：2014.11.12

【导读】公告:11月10日召开的临时董事会,审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》,确定2014年11月10日为授予日。点评: 1、压制股价因素消除，授予价格7.01元/股(对折),共1000万股,激励对象面较广,共217人,解锁条件为以2013年净利润为基数,2014-2016年分别增长15%、30%、45%,分三年解锁(第一、二、三年解锁比例为30%、30%、40%)。

公告:

11月10日召开的临时董事会,审议通过了《关于向激励对象授予限制性股票的议案》,确定2014年11月10日为授予日。

点评:

1、压制股价因素消除

授予价格7.01元/股(对折),共1000万股,激励对象面较广,共217人,解锁条件为以2013年净利润为基数,2014-2016年分别增长15%、30%、45%,分三年解锁(第一、二、三年解锁比例为30%、30%、40%)。

总费用为2875万元,摊销到2014-2016年分别为233万元、1557万元、755万元。

相对2014-2016年预测净利润的比例很小,分别为0.6%、3.1%、1.2%。

2、痰热清产能释放,销售额将提速

(1)痰热清原有产能4500万支,产能利用率一直远超100%,产能的增长很大程度上决定了现阶段收入的增长;

(2)目前覆盖医院4000多家,目标医院10000多家,还有6000多家空白医院待开拓,未来仍将是开拓医院和单个医院上量的状态;

(3)痰热清为清热解毒类中药注射剂,具有清热、解毒、化痰的作用,对应常见病,同类型热毒宁(上半年销售增长40-50%)、蒲地蓝(上半年增长约30%)等产品均增长快速,因此,痰热清二季度增速放缓不是市场问题,而是产能问题;

(4)三期5000万支痰热清注射液提取物的中药提取产能,估计上半年四五月份刚投产,分三年达产,将解决目前产能不足的问题,预计能满足30亿销售额的产能,今年下半年开始将重回20%以上增长。

3、痰热清二次开发

(1)痰热清胶囊新剂型瞄准非住院处方药市场。胶囊适用于轻度患者及巩固期的人群,已获取生产批件,准备上市招采工作,预计今年开始贡献收入。

(2)5mL小剂型瞄准儿童市场。与上海食品药品检验所合作痰热清注射液增加5mL规格研究,截至2014年6月30日,按照新标准开展稳定性考察,并继续进行大分子深入研究。

(3)痰热清口服液。与北京继发堂中药设计研究院合作共同研究,目前处于三期临床。

利用原有痰热清注射液(10mL)在医院处方系统的优势,胶囊、口服液剂型、5mL规格将填充细分市场,使整个痰热清品种生命周期延长。

4、体外培育熊胆粉

根据“重大新药创制”科技重大专项领导小组《关于重大新药创制科技重大专项(民口部分)十二五第四批项目立项的批复》,公司“体外培育熊胆粉关键技术及临床前研究课题”(编号:2014ZX09301306007)已获得立项支持。我们认为,该项目将从长远解决原料问题。

5、盈利预测与投资评级

考虑到产能释放,预计2014-2016EPS分别为0.63元、0.80元、0.98元;“公司目前正加大新产品研究、上市,以及抓住产业结构调整机遇,加快并购重组工作,从而优化产品结构”,维持目标价不变19元,对应2015年24倍。

6、不确定因素

(1)产能释放进度;

(2)打破单一产品的时间不确定。

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